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  文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 沈建光

  笔者维持对全年美联储加息一次的判断,可能最大的时点7月可能9月。预计全年美元指数为宜率在90-100之内震荡,突破100的可能不大。对此,对待人民币汇率不必过于紧张。

美联储更可能在7月或9月加息

  上周五前美联储官员相继发表鹰派言论,使得市场对于6月美联储加息的预期骤然增加。然而,周五敲定的5月非农就业数据令人大跌眼镜,单月非农就业人数仅仅增加3.16万人,创下2010年9月以来最低值,且远不及市场预期的增加116万人。就业数据的恶化,使得美联储6月加息几无可能,同日美元指数从95.6回落至93.9,跌幅超过1.7%,始于连续三周上涨。

  实际上,今年上五天 以来,美联储对于市场加息预期的引导可谓费尽心思。早在今年3月的美联储议息会议上,美联储传递出鸽派讯息,决定维持货币政策不变的一起,下调年内通胀和经济增长预期,且年内加息路径预测从4次降至2次。其后,美联储主席耶伦又在3月29日的纽约经济俱乐部的演讲中称,全球经济占据 风险,美国经济数据喜忧参半,美联储加息应谨慎,敲定也明显转向鸽派。

  而就在市场对美联储加息预期推后到明年之际,美联储鹰派言论又扶摇直上,打破了市场不加息的单边预期。先是多位美联储官员鹰采集声,而后4月会议纪要敲定,声称“美联储组织组织结构大多数官员都认同可能经济形势允许6月份加息是‘有可能的’”。有点痛 是美联储主席耶伦在5月末哈佛大学参加活动时表示,美国经济增速正在加快,可能美国经济继续改善,未来有几次月内加息是为宜的。而美联储5月以来的鹰派言论也成功的扭转了市场单边预期,美元指数从5月2日最低点92.6反转上行至5月非农数据敲定完后 的95.6,1月内反弹3.19%。

  然而,在笔者看来,美联储鹰派敲定引导市场双向预期的导致 更加突出,之所以显示美国可能具备6月加息的条件。实际上,正如笔者在年初文章《十大因素预示美元已是强弩之末》中所提到的,美国经济数据好坏参半,企业利润逐步下降,制造业形势仍然不被看好,非石油贸易逆差持续增加,制造业与出口难以承受过强美元。着实就业数据好转,失业率降至4.7%低位,但劳动参与率降低。美国经济复苏主要得益于房地产与金融,明显依赖宽松的货币政策,之所以能承受过早加息,全年1次加息是笔者的基本判断。

  果不其然,黯淡5月非农数据的敲定几乎为6月加息关闭大门,甚至可能清况 没办法 改善,7月加息的可能都大大降低。不仅5月新增非农就业人数匮乏4万,4月亦向下修订至12.3万。着实受到美国电信运营商Verizon近4万名员工罢工的影响,就业冲击因素有所放大,但综合3.16万人的超低数据仍然令人意外,且5月非农就业数据中,服务业和制造业就业清况 双双下滑,说明早前表现良好的就业数据将成为未来困扰加息的重要因素。

  目前来看,7-9月可能是美联储的加息窗口,导致 在于以下三点:

  一是在等待美国二季度GDP数据的敲定。除了就业数据以外,经济增长清况 是决定加息是有无的关键。早前一季度GDP向上修正至0.8%,源于企业投资、居民消费、营建支出和商品贸易都获得增长;二季度GDP增速是有无会持续反弹是判断经济复苏清况 好坏的关键,6月议息会议时这个重要数据尚未敲定。此外,着实美国5月ISM制造业指数升至52.8,但非制造业指数降至52.9,创2014年2月以来最低,4月贸易逆差扩大至374亿美元,经济数据好坏参半,显然降低了6月加息的可能。

  二是在等待英国退欧公投结果得到确认。英国退欧公投为6月全球金融市场最大的风险点,根据英国调研公司Opinium最新民意调查,当前英国留在欧盟阵营的支持率为43%,退欧阵营支持率则为41%,“退欧派”和“留欧派”的支持率不相上下,值得警惕。当然,对待英国脱欧,笔者始终认为,这是英国政治领导人匮乏政治担当的表现,考虑到英国人务实的作风,英国对待脱欧最大可能会向完后 苏格兰公投一样做出留在欧元区理智的选折 ,占据 退欧是小概率事件。但毫无现象,当前市场表现并未对脱欧做出足够的准备,我希望黑天鹅事件占据 ,更大的金融风暴会接连而至。

  三是对人民币汇率的考虑。前期美元走强,人民币贬值态势一度重现。考虑到去年811汇改以及去年年底,人民币汇率两度大幅波动都引起了全球金融市场的巨幅震荡。而对于美联储来说,货币政策外溢性的考虑也罕见的纳入其加息路径的选折 当中,考虑早前G20财长和央行行长会议在上海会议时曾就全球协调稳增长达成协议,而今年6月又恰逢中美战略与经济对话召开,短期内中美协调稳定全球金融市场仍然是双方共识。

  总之,笔者维持对全年美联储加息一次的判断,可能最大的时点7月可能9月。预计全年美元指数为宜率在90-100之内震荡,突破100的可能不大。对此,对待人民币汇率不必过于紧张,吸取前两次人民币贬值导致 市场预期混乱,资本流出加剧的教训,试图采用一次性贬值策略为做空人民币提供空间,自酿风险。考虑到今年9月杭州G20峰会,以及10月人民币正式加入SDR的较好机遇,短期内鼓励海外资本流入国内债券和股票市场,一起维持汇率稳定仍是占优策略。在笔者看来,处里人民币贬值预期强化促使人民币加入SDR后提升国际地位,一起,也为防范金融动荡,为国内加速推动供给侧改革和经济企稳创造条件。

  (本文作者介绍:经济学博士,现任瑞穗证券亚洲公司董事总经理, 首席经济学家。复旦大学经济学院客座教授,中国新供给经济学100人论坛成员。)